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金融時報評出2017年中國金融十大新聞
時間:2018-01-08來源:金融時報

  

(來源:金融時報)

1、全國金融工作會議召開 國務院金融穩定發展委員會成立

2017714日至15日,第五次全國金融工作會議在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議並發表重要講話。會議提出服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務。習近平總書記指出,防止發生係統性金融風險是金融工作的永恒主題。會議決定設立國務院金融穩定發展委員會,強化人民銀行宏觀審慎管理和係統性風險防範職責。

點評:

宗良(中國銀行首席研究員)

第五次全國金融工作會議勝利召開,並決定設立國務院金融穩定發展委員會(以下簡稱“金融委”),是事關今後幾年金融改革發展的大事。會議對今後幾年的金融工作作了全麵部署,提出金融工作的四項原則、三大任務和六項工作,其中,三大任務發揮著引領作用,指明了未來幾年金融工作的方向,將對經濟金融發展產生重大、深遠的影響。

一是堅持回歸本源、服務實體經濟。這是根本宗旨。會議強調,金融要把服務實體經濟作為出發點和落腳點,全麵提升服務效率與水平。實體根深,金融才能葉茂。這要求金融業要全力服務實體經濟,進一步提升金融服務質效,肩負起時代賦予的責任和使命。未來,金融機構須秉承金融服務實體經濟的本質要求,持續改進和強化服務實體經濟能力。貫徹新發展理念,支持供給側結構性改革,積極服務國家重大戰略實施,大力發展普惠金融,不斷為實體經濟注入“源頭活水”。支持小微企業融資、“三農”融資、脫貧攻堅融資、基礎設施建設、安居工程等重大項目。

二是有效防範金融風險,守住風險底線。會議將防控金融風險提到了一個從未有過的高度,強調要把主動防範和化解係統性金融風險放在更加重要的位置。會議對金融監管體製進行了重大調整。一是升級監管框架,設立國務院金融穩定發展委員會。這有利於解決監管真空、監管交叉和監管錯位等問題。二是升級監管理念,更加注重功能監管和行為監管。功能監管和行為監管重實質、輕形式,有利於把所有金融活動統一納入監管,強化了監管的專業性、統一性、穿透性。三是“國務院金融穩定發展委員會”名稱中既包含了“穩定”,又包含了“發展”,意味著未來發揮的作用將更加全麵。

三是堅持深化金融體製改革。這是推進我國金融平穩發展的根本舉措。會議將深化金融改革放在突出位置,說明深化改革的重要性和緊迫性。隻有把深化金融改革作為根本動力,才能促進經濟與金融良性循環。會議提出,創新和完善金融調控,健全現代金融企業製度,完善金融市場體係,推進構建現代金融監管框架。黨的十九大報告提出的“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”,就是對本次會議“構建現代金融監管框架”的具體落地。雙支柱調控框架的落地有利於將經濟周期波動和金融平穩發展結合起來,實現穩增長和防風險的平衡,推動我國經濟可持續發展。

在隨後召開的“金融委”第一次會議上,國務院副總理兼“金融委”主任馬凱強調,繼續堅持穩中求進的工作策略,守住風險,維護我國未來的金融安全,意義重大。相信隨著會議精神的落實和“金融委”作用的發揮,未來幾年,金融業將呈現平穩發展的新局麵,並將對全球金融穩定產生積極影響。

2、貨幣政策、宏觀審慎政策雙支柱調控框架逐步健全

黨的十九大報告明確要求,健全貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調控框架。傳統央行政策框架以貨幣政策為核心,貨幣政策以CPI為錨,主要目標是通過逆周期調節平抑經濟周期波動,維護物價穩定。但金融危機的爆發讓人們意識到,物價穩定並不必然會帶來金融穩定。針對日益重要的金融周期問題,需要引入宏觀審慎政策加以應對,彌補原有調控框架存在的弱點和不足,加強係統性金融風險防範。近年來,我國著力建立和完善宏觀審慎政策框架,不少探索從全球來看同樣具有創新性。2011年,我國正式引入差別準備金動態調整機製;2016年起,將差別準備金動態調整機製“升級”為宏觀審慎評估體係(MPA),從七大方麵對金融機構的行為進行引導,實施逆周期調節;之後又於2017年將表外理財納入MPA廣義信貸指標範圍;2018年還將把同業存單納入MPA同業負債占比指標考核,跨境資本流動也會納入宏觀審慎管理範疇。

點評:

連平(交通銀行首席經濟學家)

黨的十九大報告提出要“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”。宏觀審慎政策旨在減緩金融順周期波動和跨市場風險傳播,防範係統性金融風險,維護金融體係穩定。宏觀審慎政策的構成包括政策目標、評估工具、傳導機製以及治理架構等。宏觀審慎政策的逆周期調節工具包括資本水平和杠杆率等;跨市場調節工具則包括機構規模、業務範圍、風險敞口以及流動性等。國際金融危機後,西方國家開始重視該項政策,並在實踐中逐步加以運用。

就宏觀調控而言,貨幣政策長期擔當主角。而雙支柱調控框架則將宏觀審慎政策與貨幣政策並列,表明宏觀審慎政策在當今的宏觀調控中具有重要地位。強調和實施宏觀審慎政策的根本目的是維護金融體係的穩健運行,守住不發生係統性金融風險的底線。

近年來,我國金融市場風險事件頻現,且呈現出一定程度的聯動性,必須引起高度關注。微觀審慎監管主要是針對單個微觀主體,監督單個金融機構運行是否合規和穩健。盡管行業監管也針對整個行業,如銀行業、證券業和保險業等,但卻不涉及金融行業整體。貨幣政策主要針對經濟體的總量變化。西方國家的貨幣政策主要聚焦物價,而我國的目標貨幣政策則涉及經濟增長、充分就業、幣值穩定和國際收支平衡。貨幣政策調節金融市場運行和金融機構行為,目的是為了調節宏觀經濟運行。宏觀審慎政策則從時間和空間兩個維度進行逆周期和跨市場調控,其目標是整個金融業和金融市場,可以在控製係統性金融風險方麵發揮主導和關鍵作用。健全雙支柱調控框架將從根本上大幅提升我國係統性金融風險的防控能力。

2016年以來,作為宏觀審慎政策工具的MPA考核體係已開始運作。從流動性、資產負債、資本充足率、杠杆水平和信貸政策等7個方麵對金融機構進行考核。MPA考核在防控係統性金融風險方麵正在發揮積極作用,在推動金融降杠杆過程中已經取得了明顯成效。

作為雙支柱調控框架的重要組成部分,宏觀審慎政策與貨幣政策在實施中應各司其職、合理搭配、互為補充,還應與微觀審慎監管相協調。畢竟這三個方麵政策實施的直接目標都是針對金融機構和金融體係,盡管各有側重,但仍有可能產生疊加效應,從而可能形成同步收緊或同步寬鬆的現象,進而有可能在政策效應的力度方麵存在偏差。由於貨幣政策針對的是宏觀經濟運行,而宏觀審慎政策的目標則是金融行業整體運行及其風險,因此,應注意避免兩種政策可能相向而行帶來的政策效應

3、外資持股比例提高 “債券通”開通

20171213日,銀監會官網發布消息稱,經國務院批準,銀監會將放寬對除民營銀行外的中資銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限製,實施內外一致的股權投資比例規則。此輪金融業進一步對外開放早有端倪。2017119日,外交部宣布,中國按自己擴大開放的時間表和路線圖,將大幅度放寬金融業,包括銀行業、證券基金業和保險業的市場準入,並逐步適當降低汽車關稅。20171110日,財政部副部長朱光耀透露,中國將大幅放寬外資進入包括銀行業、證券基金業和保險業等金融行業的投資比例限製,其中,銀行業“一放到底”,證券基金業和保險業將在3年或5年後“一放到底”,明確將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限製,實施內外一致的銀行業股權投資比例規則。

201772日,中國人民銀行與香港金融管理局發布公告,決定批準香港與內地“債券通”上線。其中,“北向通”於201773日上線試運行。

點評:

丁誌傑(對外經濟貿易大學副校長、教授)

在構建開放型經濟新體製和推進形成全麵開放新格局的大背景下,我國金融開放提速,包括金融業開放和金融市場開放,意義重大。

金融領域的改革開放一直是金融業發展的重要推動力,金融業的健康發展又為進一步開放打下了堅實基礎,形成良性循環。進入21世紀,我國銀行業經曆了長達10多年的發展黃金期,目前我國已擁有全球最大的銀行體係,銀行業總資產已突破240萬億元,資本充足率超過13%,為國民經濟發展提供了重要支持。在國際上,無論按照資產規模還是一級資本,我國有超過100家銀行進入全球千家大銀行之列,在全球前十大銀行中幾乎占據了半壁江山。股票和債券市場目前也是全球第二大和第三大市場。

但是,我國金融開放的廣度和深度還不夠,還有較大的拓展空間。盡管在華外資銀行業機構數量超過了1000家,但其資產占比偏低,而且呈下降趨勢,2016年年末占比僅為1.29%。近年來,外資銀行在中資銀行的股份也有不同程度的減少。在我國債券市場上,境外投資的占比也不到2%

本輪金融開放提速是我國按照自己的擴大開放時間表和路線圖,大幅放寬銀行業、證券基金業、保險業等金融行業市場準入。單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限製放寬至51%。上述措施實施3年後,投資比例不受限製。將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限製,實施內外一致的銀行業股權投資比例規則;3年後將單個或多個外國投資者投資設立經營人身保險業務的保險公司的投資比例放寬至51%5年後投資比例不受限製。銀監會還表示,未來將從放寬外國銀行商業存在形式選擇範圍、擴大外資銀行業務經營空間、優化監管規則等3個方麵持續推進銀行業對外開放。

本輪金融開放提速彰顯了決策層以開放促改革、促發展的決心。在我國金融業快速發展的同時,也出現了一些突出的問題,如融資難、融資貴,金融業增加值偏高,金融服務實體經濟的效率和水平有待提高,金融風險不斷累積等。通過擴大金融業對外開放,引入新的市場參與者,讓中外資金融機構在同一平台有序公平競爭,優勢互補、取長補短、互學互鑒,有助於打破原有的格局,推動改革和發展。我國金融業對外開放的實踐和國際經驗都表明,從長期看,有序開放有助於金融穩定和效率的提高,有助於利用國內外兩種資源促進經濟增長,從而提高服務實體經濟的能力。

金融開放的潛在利益巨大,但也不是自發實現的,而且開放帶來的競爭壓力和宏觀經濟管理困難,在短期可能會引發金融體係不穩定風險。因此,正如習近平總書記在第五次全國金融工作會議上所要求的,要積極穩妥推動金融業對外開放,合理安排開放順序。

4、金融管理部門加強統籌協調 穿透式監管不斷加強

20174月份,中國銀監會開展“四不當”專項治理行動,強調要穿透監測資金流向,全麵掌握底層基礎資產信息,真實投向符合國家政策的實體經濟領域。20175月份,中國保監會開展保險資金運用風險排查專項整治工作,要求對保險資金運用實施穿透式檢查。201711月份,央行牽頭起草的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》公布,進一步強化監管的穿透性。

為使所有金融業務更好地被監測,防止監管套利行為發生,20177月份,國務院金融穩定發展委員會應運而生,金融改革問題實現突破。

點評:

董希淼(恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員)

2017年被稱為“史上最嚴監管年”。第五次全國金融工作會議召開及國務院金融穩定發展委員會成立,標誌著以綜合監管、功能監管、協調監管為特征的金融監管新時代正在到來。強化監管統籌協調、實施穿透式監管,是金融監管新時代的核心內容之一。

隨著金融業綜合經營深入發展,跨市場、跨行業、跨領域的交叉性金融產品不斷湧現,金融風險更趨隱蔽性、複雜性和傳染性。為消除監管套利,防範係統性金融風險,必須強化監管統籌協調,並實施穿透式監管。20174月份,中國銀監會開展“四不當”專項治理,同月印發文件,強調要穿透監測資金流向,全麵掌握底層基礎資產信息,真實投向符合國家政策的實體經濟領域。20175月份,中國保監會開展保險資金運用風險排查專項整治工作,要求對保險資金運用實施穿透式檢查。201711月份,央行牽頭起草的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》公布,進一步強化監管的專業性、統一性和穿透性。

特別是資產管理業務,當前普遍存在著多層嵌套、多個渠道、信息透明度差、監管套利等亂象。一個資管產品,往往有證券、銀行、信托、保險、私募、期貨等多個金融機構參與。但在金融業綜合經營的背景下,分業監管體係使得各監管主體之間存在著一定的信息不對稱,監管漏洞和監管缺失可能導致金融風險進一步疊加。穿透式監管能夠嚴防交叉性金融風險,有助於解決此前分業監管體製下,同一業務在多個監管主體下監管標準不一致的問題。穿透式監管將資金來源、中間環節與最終投向穿透連接起來,按照“實質重於形式”原則,根據產品功能、業務性質和法律屬性明確監管主體和適用規則,進而實現全流程監管。這也是實現功能監管、綜合監管的應有之義。

下一步,為加強金融監管部門的統籌協調,更充分地發揮穿透式監管的有效性,一方麵,要加快統一監管標準,嚐試建立統一的金融產品信息登記係統,實現資金鏈全流程的監測統計;另一方麵,要繼續突破機構分業監管的傳統框架,轉變監管理念,實施功能監管和行為監管。同時,在國務院金融穩定發展委員會的領導下,不斷建立健全監管製度,提高監管的針對性和有效性。

黨的十九大報告提出要“健全金融監管體係”;中央經濟工作會議進一步明確要“堅決打擊違法違規金融活動,加強薄弱環節監管製度建設”。可以預見的是,要打贏“防範化解重大風險”這一攻堅戰,金融監管將永遠在路上,而以穿透式監管為特征的綜合監管將扮演重要角色。隻有不斷強化監管統籌協調、實施穿透式監管,才能實現“三個良性循環”,重塑金融與經濟的關係,守住不發生係統性金融風險的底線。

5、銀監會開展“三三四”檢查 治亂象強監管服務實體經濟

針對銀行業存在的突出問題,2017年以來,銀監會部署“三違反”“三套利”“四不當”專項檢查,劍指“違法、違規、違章”“監管套利、空轉套利、關聯套利”“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”問題,重點突破風險高企及“脫實向虛”問題。

目前,相關檢查已接近尾聲,金融機構整改也逐步落地。例如,在交叉金融業務監管方麵,同業資產和負債今年開始雙雙收縮,是自2010年以來的首次收縮;理財產品增速連續7個月下降,同業理財今年已累計減少2.2萬億元;委托貸款自2008年以來首次出現下降,今年同比少增7600億元;特定目的載體投資今年以來同比少增4萬多億元。此外,銀行業服務實體經濟能力進一步提升,製造業貸款增速由負轉正,連續8個月保持正增長,小微企業貸款實現“三個不低於”目標。

點評:

曾剛(國家金融與發展實驗室銀行研究中心主任)

第五次全國金融工作會議提出,“要以強化金融監管為重點,以防範係統性金融風險為底線,加快相關法律法規建設,完善金融機構法人治理結構,加強宏觀審慎管理製度建設,加強功能監管,更加重視行為監管”。這為彌補監管短板、完善金融監管體製確立了基本方向。在實踐中,2017年以來,銀行監管部門強化政策執行,通過“三三四”等專項整治行動,對金融亂象比較集中的領域進行了重點清理。同時,對違規行為采取了機構和個人“雙罰”,顯著提高處罰力度,2017年前10個月作出行政處罰2617件,罰沒共計6.67億元,12月份更是針對“僑興債”事件暴露出的各種違規行為,對廣發銀行作出7.2億元的巨額處罰。從全行業運行看,強監管措施對治理金融亂象和去杠杆帶來明顯效果。

具體表現在, 一是銀行表外業務萎縮,資產結構有所優化。在監管強化的背景下,銀行業主動壓縮表外規模,部分表外資金主動回表,貸款占資產的比重上升。截至201710月末,銀行業新增貸款12.2萬億元,占新增資產的比例較上年同期大幅提高35.3個百分點。製造業貸款增速連續保持正增長,增速較上年同期上升1.6個百分點。金融領域薄弱環節服務得到增強,小微企業貸款、保障性安居工程貸款、涉農貸款和基礎設施行業貸款同比分別增長15.4%44.2%10.8%15.8%。銀行信貸對實體經濟的支持力度持續提升。

二是同業、理財等資金空轉業務萎縮。截至201710月末,同業資產、同業負債分別較2017年年初減少2.6萬億元和2萬億元。其中,股份製銀行同業資產與2017年年初相比降幅達45%

理財產品餘額同比增速降至4.7%,較2016年同期下降30個百分點,其中,同業理財2017年以來累計減少2.7萬億元。中小銀行下降得尤為明顯,城商行和農商行理財餘額的同比增速分別下降40個和90個百分點。

三是資金鏈條縮短,對實體經濟的支持力度上升。隨著監管穿透力度增強,2017年以來,SPV投資和委托貸款增速明顯放緩,意味著投向實體經濟的資金鏈條縮短,多層嵌套加杠杆、加鏈條的現象得到明顯遏製。SPV投資同比少增4萬多億元,增速較上年同期大幅下降47個百分點。委托貸款餘額從20174月份以來一直保持減少態勢,同比少增6100多億元。

綜合上述數據不難看出,2017年,強監管治理金融亂象取得了明顯成效。金融空轉現象得到了很好的遏製,去杠杆正在有序進行。而且,隨著時間的推移,強監管對銀行業的短期衝擊已被逐步消化。2017年二季度後,銀行業淨息差穩中有升,盈利能力有所回升。從中長期看,金融回歸本源可以為實體經濟穩中向好創造更為良好的貨幣金融環境,反過來,也為銀行業奠定了可持續發展的基礎。

6A股納入MSCI指數助推中國資本市場邁向國際化

2017621日,美國明晟公司(MSCI)宣布,從20186月起將中國A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數。MSCI在公告中稱,決定納入能通過滬股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盤A股,預計納入222隻中國A股的大盤股。基於5%的納入因子,這些A股約占MSCI新興市場指數0.73%的權重。MSCI計劃分兩步實施這個初始納入計劃,以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限製:第一步預定在20185月半年度指數評審時實施;第二步在20188月季度指數評審時實施。早在2013年,MSCI公司就宣布啟動將中國A股市場納入MSCI新興市場指數的審議及征詢工作。但此後的20146月、20156月與20166月,由於多重因素影響,MSCI3次決定暫不將A股納入其新興市場指數。

點評:

劉哲(萬博兄弟資產管理公司總裁、萬博研究院新供給經濟學中心主任)

被納入MSCI新興市場指數對於A股國際化進程具有標誌性意義。從短期來看,增量資金占A股流通市值比重很小,並不會立即產生明顯的資金推動力,但能夠有效提振市場情緒,有利於引導市場的積極預期。從長期來看,納入MSCI新興市場指數將會對A股產生持久的示範效應。未來外資將呈現一個加速流入的趨勢,這由中國經濟體量、經濟基本麵、國際化進程和資產配置需要等多種因素共同決定。

當前,全球資金對於A股的配置比例仍處於較低水平,與中國經濟體量、增速和發展潛力並不匹配。20186月,A股按2.5%納入MSCI新興市場指數,隨著納入比例和納入範圍的擴大,外資進入A股的渠道陸續拓展,外資對A股的參與度將逐漸提升,其對市場的影響力也會日益增大。未來,國際機構投資風格將成為影響A股市場風格的重要因子之一,金融、消費等行業的估值體係有向國際靠攏的趨勢。

從國際市場來看,當股票市場擴容到30004000隻甚至更高時,市場往往會發生三個方麵的變化:市場發展規範化、對業績等基本麵關注更高、機構投資者占比提升。A股市場的國際化接軌在推動價值投資理念形成的同時,也有助於完善市場機製、監管製度和上市公司的治理能力,提升國際投資者對中國資本市場的認知度和認可度,進而與A股長期健康發展、更好地服務實體經濟形成良性循環。

7、證監會重拳淨化市場環境 全年罰沒金額超74億元

2017年,證監會始終保持依法全麵從嚴監管,保護投資者合法權益,著力提高和改進監管能力,重拳整治金融亂象,淨化市場環境。針對市場內幕交易、欺詐發行、市場操縱、無照亂辦金融、非法交易場所亂象等問題,證監會堅守監管本位,主動出擊、重拳治亂,平穩有序化解郵幣卡類、貴金屬、微盤交易等風險,積極應對概念股炒作和代幣發行融資(ICO)等風險苗頭,開展專項執法行動,查辦一批違法信息披露、財務造假等大要案。證監會最新數據顯示,2017年,共作出行政處罰決定224件,罰沒款金額74.79億元,是去年全年的1.7倍;市場禁入44人,全年市場禁入人數再創曆史新高。同時,證監會還不斷完善資本市場各項製度建設,補足監管“短板”。

點評:

許維鴻(中航證券首席經濟學家)

2017年已經過去,中國宏觀經濟穩中求進、交出了靚麗的答卷。備受矚目的資本市場高舉依法全麵從嚴監管的旗幟,“重拳整治市場亂象”更是成為貫穿全年的治理口號,困擾市場多年的很多頑疾、特別是侵害中小投資者權益的很多行為被證監會重拳整治。

剛剛結束的中共中央政治局會議對2017年的金融風險防範工作給予高度肯定,同時要求2018年金融領域的工作核心仍然是從嚴監管和防範金融風險。這體現了中國金融改革“脫虛入實”的政策連續性。

在嚴監管背景下,上市公司有更大的施展空間。首先,在2017年證券市場嚴監管、去杠杆的背景下,市場期待PPP引導基金規模繼續增大,期待嚴監管下的多層次資本市場支持“真正的”PPP投融資模式。一方麵,鼓勵在多層次資本市場上市、掛牌的企業進入PPP領域,捋順企業與政府的“權責利”關係;另一方麵,鼓勵存量和增量PPP項目通過公開發行ABS有序退出、強調規範合理的信息披露,政府引導基金大有可為。

其次,市場期待金融嚴監管對存量的各類基金進行用途清理,同時,期待增量基金的考核方式力求“公開、公平、公正”,提升資金對國家戰略支持的效率。

再次,中央對地方產業轉型升級的精耕細作,需要創新性的信用擔保體係,需要規範運作的區域股權融資市場。市場期待通過轉板製度、信用擔保基金等手段,鼓勵在區域股權市場發行可轉債作為融資模式等促使資金流入中小企業端。

總之,證監會依法全麵從嚴監管,就是要優化全局性的多層次資本市場,用直接融資手段支持實體經濟。

8、保監會“1+4”係列文件 重塑從嚴監管

2017年,保監會強化“保險業姓保”“監管姓監”,印發了《中國保監會關於進一步加強保險監管 維護保險業穩定健康發展的通知》《中國保監會關於進一步加強保險業風險防控工作的通知》《中國保監會關於強化保險監管 打擊違法違規行為 整治市場亂象的通知》《中國保監會關於保險業支持實體經濟發展的指導意見》《中國保監會關於彌補監管短板構建嚴密有效保險監管體係的通知》,形成了全麵加強保險監管的“1+4”係列文件。在防控風險方麵,重點防範流動性風險、保險資金運用風險、戰略風險、新業務風險、外部傳遞性風險、群體性事件風險、底數不清風險、資本不實風險、聲譽風險等。在整治市場亂象方麵,組織保險機構對市場亂象問題進行自查,組織開展市場亂象整治專項檢查,加大行政處罰力度。在服務實體經濟方麵,構築實體經濟風險保障體係,為實體經濟穩定運行提供風險保障;大力引導保險資金服務國家發展戰略和實體經濟;建立與國家脫貧攻堅相適應的保險服務機製;持續改進和加強保險監管與政策引導,增強服務實體經濟的能力。在補短板方麵,主要在法人治理監管、保險資金投資、產品管理、償付能力監管、中介業務監管、消費者權益保護、新型業務監管、完善監管基礎設施等方麵彌補監管短板。在“1+4”係列文件引導下,各項工作取得了積極成效。一是行業風險狀況總體穩定,行業轉型效果逐步顯現,行業風險管理能力持續提升。二是揭示了保險市場存在的問題和風險,一些業務經營的違規問題和市場亂象得到了初步遏製,監管文件出台逐步建立了整治市場亂象的長效機製。三是保險行業加快回歸本源,做強主業,保險保障供給能力顯著提升,進一步凸顯經濟“減震器”和社會“穩定器”功能,服務國家戰略、助推脫貧攻堅和民生改善的力度不斷加強。四是彌補監管短板、構建嚴密有效保險監管體係取得了明顯成效,有效遏製了保險市場發展的不良苗頭,回歸本源的趨勢日漸強化。2017年,全國保監係統強化監管,加大對違法違規行為處罰力度,全年共披露900餘張罰單。在采取的處罰措施中,主要為罰款與警告,但針對部分嚴重違規的機構與個人,采取了暫停新業務、撤銷任職資格甚至禁入保險行業的嚴重處罰措施。

點評:

王國軍(對外經貿大學保險學院教授)

“加強監管、維護保險業穩定健康發展”是2017年中國保險監管的主基調,保監會“1+4”係列文件是中央關於金融工作決策部署在保險業的具體實踐,被稱為“保監會提升重塑保險監管和行業發展的綱領性文件”。保險行業在經過了多年的快速增長後,風險有所抬頭,特別是部分保險機構急功近利、貪快求全,加之保險業改革經驗不足,保險監管製度和實踐中還存在一些短板,使風險得以積聚。此時,整個行業都需要沉靜下來,從監管到市場,從行業到公司,都有必要檢視一下自身的風險,調整發展方向,為未來進一步的可持續健康發展奠定基礎。

1+4”係列文件的目標是通過強化保險監管,彌補監管短板,打擊違法違規行為,整治市場亂象,加強保險業風險防控,構建嚴密有效的保險監管體係,從而堅決守住保險業不發生係統性風險的底線。

1+4”係列文件是保險監管的組合拳,共同構成了係統性的“嚴監管、防風險”的大綱。其中,關於強化監管,文件強調,堵塞製度漏洞,在強化監管薄弱環節過程中要做到“四個堅持”“四個強化”,即堅持目標導向,強化為民監管;堅持問題導向,強化源頭監管;堅持統籌協調,強化係統監管;堅持依法公正,強化從嚴監管。

關於風險防控,文件要求,切實防範八類風險,增強一個能力,即完善流動性風險管理體係,切實防範流動性風險;加強保險資金運用管理,保險業支持實體經濟發展;完善流動性風險管理體係,切實防範流動性風險;加強保險資金運用管理,切實防範保險資金運用風險;完善公司治理管理體係,切實防範戰略風險;密切跟蹤關注各類新型保險業務,切實防範新業務風險;加強外部風險摸排和管理,切實防範外部傳遞性風險;加強消費者權益保護,切實防範群體性事件風險;著力摸清風險底數,切實防範底數不清風險;加強資本管理,切實防範資本不實風險;加強聲譽風險防範,切實增強輿情應對能力。

關於打擊違法違規行為,文件指明了八大市場亂象及其治理辦法,包括:著力整治虛假出資,切實解決資本不實問題;著力整治公司治理亂象,提升治理機製有效性;著力整治資金運用亂象,堅決遏製違規投資、激進投資行為;著力整治產品不當創新,堅決清退問題產品;著力整治銷售誤導,規範銷售管理行為;著力整治理賠難,提高理賠服務質量和效率;著力整治違規套取費用,規範市場經營行為;著力整治數據造假,摸清市場風險底數。

除了強調嚴監管、防風險,“1+4”係列文件特別提出了保險業發展的方向,即創新體製機製,提升保險服務實體經濟能力和水平,堅持服務國家戰略和實體經濟的導向,堅持改革創新的理念,堅持發揮市場在資源配置中的決定性作用,支持實體經濟發展。此外,文件給出了保險業支持實體經濟發展的四項重要政策措施:構築實體經濟的風險管理保障體係;引導保險資金服務國家發展戰略;創新保險業服務實體經濟形式;改進和加強保險監管與政策引導。

落實“1+4”係列文件營造了2017年保險業的主要氛圍,也為2018年乃至最近幾年保險市場的監管環境定下了基調,而把握監管力度和節奏,細化落實措施,充分評估監管政策效果,加強對市場形勢的研判和應對,則是保險監管的首要任務。

9、人民幣匯率預期平穩 雙向浮動特征顯著 外匯儲備持續回升

2016年相比,2017年,人民幣匯率整體相對平穩。同時,人民幣匯率形成機製不斷完善。20172月份,外匯市場自律機製將中間價對一籃子貨幣的參考時段由報價前24小時調整為前一日收盤後到報價前的15小時;二季度,人民幣對美元匯率中間價報價機製進一步完善,在原有“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的報價模型中加入“逆周期因子”。央行發布的《2017年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出,三季度,美元整體走弱,主要貨幣對美元多數升值,人民幣對美元匯率也有所升值。隨著匯率形成機製的規則性、透明度和市場化水平不斷提升,人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強,雙向浮動的特征更加顯著,人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩定,匯率預期總體平穩。進入四季度以來,人民幣對美元匯率總體運行平穩。

2017127日,央行公布11月份中國外匯儲備數據,數據顯示,中國11月末外匯儲備31192.8億美元,環比增加100.64億美元,連續第10個月上升。另外,截至11月末,中國黃金儲備報5924萬盎司(1842.57),與上月持平。

點評:

謝亞軒(招商證券研究發展中心首席宏觀分析師)

2017年,人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩定,對美元匯率升值超過5%,市場初步扭轉了此前兩年單邊的貶值預期。中國國內經濟基本麵的企穩、經常項目順差的持續性和穩定性都是人民幣匯率走勢能夠出現逆轉的基本麵因素。此外,還應該強調三個很重要的條件,我將其概括為“天時、地利、人和”。所謂天時,是指美元指數在2017年年初衝高後出現明顯的回落,貶值幅度曾一度超過10%。按照參考一籃子貨幣匯率的機製,美元走弱,人民幣就會走強,這是人民幣匯率2017年出現回升的外部因素。所謂地利,是指人民幣報價模型中逆周期因子的引入。該因子引入後,人民幣匯率雙向波動的彈性加大,避免外匯市場出現長時間的順周期行為。所謂人和,是指外匯市場的供求狀況逐步改善。從外匯需求端來看,一是從2016年年中以來,國內企業償還外債的進程已結束,償還負債的購匯需求趨穩。二是201611月底,央行等四部委加強對外投資管理的措施有效遏製了少數大企業的無序對外投資和購匯行為。三是家庭和企業的匯率預期趨於穩定,持有外匯資產的需求減弱。從外匯市場的供應端來看,除了1500億美元左右的經常項目順差之外,港股通和債券通等證券市場開放機製帶來比較穩定的國際配置資金流入,截至20179月末,流入規模超過6000億元,改變了證券投資項逆差的局麵。

在以上諸因素的共同作用下,人民幣匯率呈現更為明顯的雙向浮動特征。這使得央行可以退出對外匯市場的常態化幹預,外匯儲備止住不斷下滑的趨勢、出現小幅回升。

展望2018年,預計人民幣仍將采取“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的報價模型。逆周期因子旨在防止市場失靈,並不改變市場的方向。收盤價代表的外匯市場供求情況和一籃子貨幣匯率走勢是影響人民幣匯率走勢的關鍵因素。籃子貨幣匯率的走勢仍然具有較大的不確定性,這決定人民幣匯率仍可能維持雙向波動的態勢。不過,考慮到資本市場開放有望帶來更大規模的國際資本流入,判斷外匯市場的供求狀況將進一步趨穩,甚至不排除出現階段性的外匯供應大於需求的局麵,推動人民幣匯率回升。央行希望人民幣匯率的浮動能夠提升貨幣政策的有效性,因此,會盡可能堅持少幹預甚至不幹預外匯市場的做法,外匯儲備餘額可能因自身收益而出現小規模的正增長。

10、大型銀行普惠金融事業部掛牌 普惠金融服務體係加速構建

近年來,普惠金融發展受到黨中央、國務院的高度重視,發展普惠金融已經上升為一項國家戰略。2016年,國務院印發《推進普惠金融發展規劃(20162020年)》。20175月,國務院常務會議明確大型商業銀行2017年內要完成普惠金融事業部的設立,同月,銀監會印發《大中型商業銀行設立普惠金融事業部實施方案》。7月,全國金融工作會議提出要建設普惠金融體係。9月,中國人民銀行發布《關於對普惠金融實施定向降準的通知》,進一步支持金融機構發展普惠金融業務。

截至目前,五大行總行的普惠金融事業部已全部正式掛牌,並正在籌備設立一級分行普惠金融事業部。借助互聯網等現代信息技術,各類普惠金融服務主體的創新型產品不斷湧現,交易成本不斷降低,多層次的普惠金融服務供給體係正在加速構建。

點評:

何廣文(中國農業大學金融係教授、農村金融與投資研究中心主任)

普惠金融是使那些沒有享受到和沒有充分享受到金融服務的群體,在需要的時候也能夠有機會以合理的成本,有尊嚴地、可持續地獲得金融服務的一種格局。因此,普惠金融服務重點關注對象實際上主要是那些被傳統金融市場排除在外的群體,包括貧困群體、低收入群體、創業群體、偏遠地域、弱勢產業、農戶及新型農業經營主體、小微企業等。從實踐角度而言,要拓展普惠金融服務廣度和增加金融服務深度,大型商業銀行主要麵臨兩個基本問題,即信息不對稱和操作成本較高。為此,需要在組織機構、業務模式等方麵進行多維度創新。

首先,進行組織機構的創新,調整機構布局,推動業務下沉,或者是利用信息科技手段支持的互聯網金融服務廣泛地觸及金融消費者,以便更接近普惠金融需求。

大型商業銀行完成總行、一級分行普惠金融部門的組建,僅構建了深化其普惠金融服務的“指揮塔”和“航站樓”,而普惠金融的需求者需要的是近距離服務、本土金融服務,隻有這樣,才能實現信息對稱、降低操作成本,並相互了解和建立信任關係,就可以替代傳統放貸模式下對抵押擔保的依賴。

一是可以通過機構的下沉來實現,可以借鑒農村信用社、農村商業銀行等機構在農村領域的“農金村辦”等模式,也可以通過規模化發起設立村鎮銀行、貸款公司或者投資參股、兼並、收購農村地區和欠發達地區的中小金融機構方式實現。二是可以利用現代信息科技手段,通過“互聯網+金融”模式,使得普惠金融消費者在需要的時候有機會獲得金融服務。

其次,創新業務操作模式,提高普惠金融服務需求者的金融服務可獲得性。

普惠金融服務需求,特別是信貸需求,難以通過傳統的商業金融模式滿足,因此,創新是大型商業銀行深化普惠金融服務的現實選擇。例如,在開展“三農”信貸服務時,需要創新抵押擔保模式,開展林權抵押貸款、土地經營權抵押貸款,利用“公司+基地+農戶”、“公司+專業合作組織+農戶”等多種模式,創建價值鏈金融服務機製,盤活農村存量資產、拓寬農村資金來源渠道、建立健全農村金融風險覆蓋體係。或者是借鑒農村信用社、農村商業銀行等21世紀初就開始探討的農戶小額信用貸款、聯保貸款,利用局部知識、社區信任、人際信任、村莊信任、血緣信任關係,不需抵押擔保。或者是通過信用村、信用鎮等信用共同體的創建,提升農戶信貸的可獲得性。

再次,構建大型商業銀行與小微金融服務機構之間的合作機製,提升小微金融機構的服務能力。

村鎮銀行、小額貸款公司、資金互助社、非政府小額信貸機構等小微金融機構,具有信息對稱、放款及時、利率機動等特點,在提供普惠金融服務、促進創業等方麵作用顯著。但從長遠而言,這些微型金融機構資金短缺現象較為普遍,資金短缺是這些機構發展的瓶頸。因此,構建大型商業銀行與小微金融機構之間可持續的資金融通(批發貸款)機製等,是必要的。大型商業銀行也可以通過其強大的技術實力,以技術支持、培訓等方式支持小微金融機構發展。

最後,促進需求側角度的創新。

大型商業銀行開展普惠金融服務,特別要從根本改變農戶、新型農業經營主體的金融約束狀態,因為現代新型農業經營主體大多數不是成熟的信貸市場主體,難以進入商業銀行信貸市場。因此,需要利用一些非市場化的手段和引入一些非市場化的要素,特別是要發揮政府的作用。還需要從需求端的結構調整,一是加強金融宣傳教育和引導,提高農戶的金融知識和金融意識,提升農戶金融素養、強化其對互聯網金融的認知,減少農戶自我配給和自我排斥,並防止過度負債;二是通過土地流轉促進農戶經營規模化程度的提高,提升農戶信貸的可獲得性;三是開展現代農業生產經營技術培訓和創業培訓,增強新型農業經營主體的經營管理能力,提高現代農業創業成功率。

 


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01月2018

金融時報評出2017年中國金融十大
(來源:金融時報)1、全國金融工作會議召開 國務院金融穩定發展委員會成立2017年7月14日至15日,第五次全國金融工作會議在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席....
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